Рынок скинов CS2 опроверг прогнозы о "судном дне"

По многим оценкам, завершение кулдаунов должно было спровоцировать лавинообразную распродажу, поскольку трейдеры, открывшие новые позиции после скандального обновления Valve, будут ликвидировать их, чтобы забрать прибыль.

Именно на это намекал монструозный пик продаж дорогих красных (Covert) скинов, произошедший 23 октября, во время коллапса. И ожидалось, что нечто подобное случится и теперь.

Почему Армагеддона не случилось

Семидневные торговые кулдауны существуют для предотвращения рыночных манипуляций с быстрыми спекулятивными перепродажами предметов. Артефакты,  выгруженные на внешние платформы между 23 и 25 октября, снова стали торгуемыми с 30 октября. Именно поэтому предполагалось, что рынок окажется затоплен инвентарем от панических покупателей, пытающихся возместить свои убытки.

На самом деле произошло обратное. Вместо того чтобы рухнуть под давлением продавцов, рынок добавил примерно $200 млн капитализации, показав один из самых сильных однодневных приростов за весь период восстановления.

Бесконечного потока инвентаря не произошло (либо он был поглощен спросом, превысившим предложение).

Обновление Valve от 23 октября, которое разрешило крафтинг ножей через Trade Up Contracts, всего за 48 часов обвалило рыночную капитализацию с $6,27 млрд до $3,18 млрд, шокировав трейдеров и коллекционеров по всему миру.

На данный момент восстановлено уже $1,6 млрд потерянной стоимости. Рынок вырос до примерно $4,78 млрд, причём последний скачок указывает на ускорение, а не замедление импульса восстановления.

Трейдеры, похоже, быстро привыкли к новому прайсу на ножи и перчатки. Цены стабилизировались на новых уровнях предложения, а истечение периода ожидания устранило неопределенность.

Игроки, которые переместили предметы на внешние площадки во время обвала, вероятно, представляли собой долгосрочных держателей, а не паникующих продавцов. Эти трейдеры пережили первоначальную волатильность и не имели веских причин сбрасывать инвентарь после истечения периодов ожидания. Предположение, что истечение периодов ожидания автоматически вызовет продажи, исходило из отсутствия выборки тех, кто именно перемещал предметы во время кризиса.

Рынок в полной мере воспользовался периодом кулдауна, чтобы к 30 октября адаптироваться к новой динамике предложения ножей. Цены отражали новую реальность после обновления, а не искажения, вызванные паникой. Это означало, что необходимости дальнейшей коррекции после истечения периодов ожидания нет. Формирование поддержки уже было завершено в период первоначального обвала, поэтому не осталось накопленного давления, способного вызвать новое падение.

Также период низких цен привлек новых покупателей, которые рассматривали это как возможность, а не угрозу. Этот спрос не только поглотил возникшее дополнительное предложение, но фактически превысил его, толкая цены вверх.

Семидневные блокировки высвободили гораздо меньше скинов, чем предполагали скептики. Такая двойная ошибка в расчётах породила прогнозы, которые разошлись с реальностью на 180 градусов.

Однодневный прирост в $200 млн (4,2% роста от базовой линии 27 октября) превышает ежедневные приросты в период после первоначального отскока. А рынки в фазах распределения довольно редко показывают ускоряющийся рост на поздних этапах восстановления.

Скачок также подтверждает гипотезу о том, что цену мог подавлять сам факт опасений возможного влияния кулдауна. Как только 30 октября прошло без происшествий – премия за неопределённость испарилась, позволив ценам отражать фундаментальную динамику спроса и предложения без дисконта на страхи.

Возможные последствия обновления Valve для многих аналитиков фокусировался вокруг возможного катастрофического разрушения стоимости инвентаря. Но все они, похоже, не учитывали стабилизирующих факторов равновесия.

Вот как ситуацию оценил один из самых авторитетных и влиятельных игроков в мире Майкл «Shroud» Гржесик:

То же самое произошло со страхами по поводу кулдауна 30 октября: все сосредоточились на худших сценариях и проигнорировали уже действующие стабилизирующие силы. Рынки не всегда следуют катастрофическим прогнозам, особенно когда проходит достаточно времени для участников, чтобы скорректировать поведение и ожидания.

Агрегированная капитализация не раскрывает, испытывали ли конкретные ножи или Covert-скины волатильность, которая нейтрализовалась в общих цифрах. Цены на отдельные категории предметов могли резко двигаться, пока рынок рос. Понимание перформанса на уровне категорий показало бы, является ли процесс восстановления широкомасштабным.

Дополнительный контекст $200-миллионному росту добавили бы данные об объеме торгов. Высокий объем указывал бы на активное участие пользователей, тогда как низкий может свидетельствовать о "тонком рынке" и возможном ценовом неравновесии.

Учесть необходимо и региональные вариации. Азиатские рынки, европейские рынки и североамериканские рынки могли демонстрировать разную динамику в период кулдауна.

Ну, и наконец, предстоит оценить взаимосвязь между различными уровнями предметов. Восстановились ли высококлассные ножи пропорционально предметам среднего уровня? Поддерживают ли Covert-скины повышенные цены или нормализуются? Анализ по конкретным категориям раскрыл бы, какие сегменты движут общей эффективностью рынка.