Бутерин предложил считать ETH средством сбережения

Сооснователь Ethereum Виталик Бутерин предложил рассматривать ETH прежде всего как средство сбережения. По его словам, такой подход лучше соответствует характеристикам сети: децентрализации, устойчивости к цензуре и независимости от отдельных организаций.

Бутерин привел три аргумента против оценки Ethereum главным образом через сжигание комиссий. Он считает, что модель «сжигающего» токена изначально оказалась слабее ожидаемого, ее оптимизация может конфликтовать с децентрализацией, а функция средства сбережения лучше согласуется с долгосрочными свойствами сети.

При этом Бутерин не предложил отказываться от EIP-1559. Механизм, запущенный в августе 2021 года, уничтожает базовую часть комиссии за каждую транзакцию. «Мы не должны расстраиваться, даже если сжигание бесконечно долго будет покрывать менее 10% эмиссии. Ценность ETH возникает из других источников», — заявил он.

Сооснователь Ethereum также поставил под сомнение концепцию «ультразвуковых денег», популярную в предыдущем рыночном цикле. Ее сторонники считали, что сокращение предложения ETH за счет сжигания комиссий будет поддерживать стоимость монеты. При такой модели капитализацию рассчитывают как объем ежегодно сжигаемых комиссий, разделенный на ставку дисконтирования. При сжигании токенов на $1 млрд в год и ставке 4% расчетная оценка составила бы $25 млрд.

Бутерин отметил, что у Ethereum не сформировался минимальный уровень стоимости, который можно было бы обосновать таким расчетом. В 2021–2023 годах значительную часть комиссий обеспечивала активность внутри криптоиндустрии. При снижении цены ETH доходы от этой активности также могли бы сократиться.

В качестве примера он привел продажу виртуальной земли Otherside в 2022 году. За один день тогда было сожжено ETH примерно на $180 млн. По словам Бутерина, кратковременные всплески комиссий не подходят для долгосрочной оценки актива.

Более стабильным источником спроса он назвал рынок токенизированных реальных активов (RWA). При этом, по его оценке, такой рынок вряд ли обеспечит сжигание комиссий на $180 млн за сутки. В 2022 году в сети уничтожили около 1,48 млн ETH на сумму $3,6 млрд. С начала 2026 года по 8 ноября было сожжено около 19 200 ETH стоимостью примерно $43 млн.

Для обоснования капитализации Ethereum примерно в $270 млрд только за счет сжигания комиссий сети пришлось бы работать по модели крупной мировой корпорации, считает Бутерин. Если направлять средства протокола на исследования, на это потребовалось бы около 700 000 ETH в год. Доходы валидаторов при таком подходе сократились бы примерно на две трети.

Максимизация сжигания может привести к росту комиссий и вытеснить пользователей, которым важны конфиденциальность и безопасность. Среди направлений развития Ethereum Бутерин назвал защиту от цензуры, конфиденциальность, постквантовую безопасность, упрощение запуска полноценных узлов и осторожное изменение базового протокола. ETH при этом может использоваться как залог и обмениваться на другие активы без посредников.

В октябре авторы EIP-8363 отозвали предложение из списка кандидатов для обновления Hegota после возражений участников экосистемы. Документ предусматривал сжигание растущей доли вознаграждений валидаторов по мере увеличения объема ETH в стейкинге. После отзыва авторы решили обсуждать политику эмиссии в отдельном процессе.

Редакционная проверка и фактчекинг: Алексей Панасенко, 9 ноября 2026 года.