CIO Bitwise говорит, что покупки ETF скрыли криптозиму — конец уже близок

В записке для клиентов поздно вечером в понедельник главный инвестиционный директор Bitwise Мэтт Гоуган заявил, что значительные притоки в криптовалютные биржевые фонды (ETF) и покупки корпоративных казначейств скрыли полномасштабную криптозиму.

Он сообщил, что биткоин просел примерно на 39% от исторического максимума октября 2025 года, а эфир — примерно на 53%, в то время как многие другие токены показали еще большее падение. Гоуган сравнил этот период с прошлыми спадами, сопровождавшимися чрезмерным кредитным плечом и фиксацией прибыли ранними владельцами, когда негативные настроения часто мешали ценам реагировать на хорошие новости.

Он сослался на данные индекса Bitwise 10 Large Cap Crypto Index, согласно которым активы со стабильным институциональным спросом, в частности биткоин, эфир и XRP, в целом упали примерно на 10%–20% за анализируемый им период. Токены, получившие одобрение ETF в 2025 году, понесли более глубокие потери, в то время как активы без институционального доступа потеряли более 60%.

По его оценкам, ETF и цифровые казначейства во время спада купили более 744 000 биткоинов, что соответствует примерно $75 млрд спроса. Он утверждал, что эта поддержка помогла ограничить падение биткоина; без нее, по его оценке, проседание могло приблизиться к 60%.

Он описал среду как «криптозиму в стиле Леонардо ДиКаприо в «Легенде Хью Гласса» (The Revenant)», отметив, что медвежьи настроения приглушили реакции на новости о внедрении или регуляторных изменениях. «Почему индекс Crypto Fear and Greed находится у исторических максимумов страха, когда новый глава ФРС — фанат биткоина? Потому что мы в криптозиме», — написал он.

Что касается тайминга, Гоуган отметил, что слабость началась примерно в январе 2025 года, и что криптозимы исторически длились около 13 месяцев от пика до дна. Он написал, что текущая зима уже длится более года.

Несмотря на недавнее падение цен, в своей заметке он сослался на прогресс в регулировании, институциональном внедрении, стейблкоинах и токенизации. Он также перечислил потенциальные стабилизирующие катализаторы, в частности сильный экономический рост, благоприятный исход по Clarity Act и признаки суверенного интереса к биткоину. «Самое темное — перед рассветом», — написал он.

Как мы сообщали ранее, спотовые объемы торгов криптовалютами на ведущих биржах упали до одних из самых низких уровней с 2024 года, по данным CryptoQuant. Биткоин торговался примерно на 37,5% ниже октябрьского пика, поскольку спотовый спрос ослабевал, а избегание риска возрастало. Darkfost из CryptoQuant связал коррекцию с ликвидацией 10 октября 2025 года.