Бейли: DAT-альткоины провалились; ставка на «Биткоин-банки»
CEO компании Nakamoto Holdings Дэвид Бейли заявил, что «казначейский» сегмент испытывают токсичное финансирование и «переименованные» альткоины под вывеской DAT. По его словам, настоящие Биткоин-казначейства эволюционируют в «Биткоин-банки» – бизнесы, монетизирующие BTC.
Бэйли заявил, что сегмент «криптоказначейств» проходит жесткую проверку на прочность. В посте в X он раскритиковал «токсичное финансирование», «провалившиеся альткоины, переименованные в DAT», и компании «без плана и видения», добавив, что сам ярлык «treasury company» стал путаным.
В противовес этому Бейли предлагает иной «фрейм»: компания с Биткоин-казначейством в фиатной системе – это банк (а если слово «банк» кого-то пугает – «Биткоин-финансовое учреждение»). По его мнению, модель проста: строить и монетизировать баланс. Те, кто исполняют идею хорошо, со временем нарастят активы; те, кто нет – будут торговаться с дисконтом и их поглотят более сильные операторы. И финальный акцент: если вы шортите категорию «Биткоин-банков», вы фактически шортите роль Биткоина как базового денежного примитива.
Весь “казначейский” сектор проходит проверку… Токсичное финансирование, провалившиеся альткоины, переименованные в DAT… Биткоин-казначейство в фиатной системе – это банк… Если вы шортите “Биткоин-банки”, вы на самом деле шортите роль Биткоина,– Дэвид Бейли
Реакция сообщества была смешанной. Критики спрашивали, заслуживают ли BTC-казначейства чего-то кроме паритета или дисконта к показателю «BTC на акцию», пока они не покажут реальную, регулярную доходность – вместо разводнения капитала через допэмиссии. В одном из ответов нынешние BTC-казначейства назвали «структурами накопления активов»: годятся как холдинговые оболочки, но не тянут на премию в оценке без доказательств масштабной монетизации запаса BTC. Другой комментатор назвал «самой простой сделкой» лонг BTC и шорт акций Биткоин-казначейств.
Другие поддержали позицию Бейли. Ричард Байворт (Syz Capital) согласился и предупредил, что BTC-казначействам стоит избирательно относиться к источникам капитала; он также съязвил, что «DAT следовало бы переименовать в STD», намекая на низкое качество некоторых «альт-казначейских» сделок. Сторонники представляют идею «Биткоин-банка» как следующую итерацию криптокапитальных рынков; оппоненты возражают, что бизнес-модель пока не доказана.
Наблюдатели выделяют две операционные модели корпоративных BTC-казначейств. Одна – это пассивные «оболочки» над запасами BTC. Другая – баланс-шит-бизнесы: кредиторы, маркет-мейкеры или провайдеры услуг, стремящиеся зарабатывать спредовый доход и комиссии «сверху» BTC. Пост Бейли подсветил этот разрыв.
Рекомендуем