Доход токен-холдеров достиг $1,9 млрд в III кв. – 1kx
Отчет 1kx: чистая стоимость, возвращенная владельцам токенов, в 3-м квартале 2025 года достигла $1,9 млрд после того, как приложения сократили программы стимулирования токенами.
Венчурная фирма 1kx выяснила, что чистые распределения стоимости владельцам токенов – выкупы, сжигания и начисления минус эмиссии, такие как вознаграждения валидаторам – достигли $1,9 млрд в 3-м квартале 2025 года. Компания получила эту цифру из анализа более 1200 протоколов за период с 2020-го по 3-й кв. 2025-го и отмечает, что уровень примерно соответствует пику, обусловленному комиссиями, во второй половине 2021 года.
Отчет связывает скачок прежде всего с тем, что протоколы на уровне приложений резко сократили программы токен-стимулов. В документе сказано: «Приложения обеспечивают большую часть распределенной ценности, что обусловлено сокращением стимулов», а также отмечается, что топовые приложения урезали токен-стимулы с $2,8 млрд во 2-м полугодии 2023 года до менее чем $0,1 млрд в 1-м полугодии 2025-го, что увеличило чистые возвраты для холдеров.
Изменения происходят неравномерно в разных сегментах экосистемы. Многие более новые сети, в частности несколько блокчейнов уровня L1, продолжают эмитировать больше токен-стимулов, чем возвращают, что дает нулевое чистое распределение для владельцев. В отчете в качестве примера приведен LooksRare: биржа генерировала значительные ранние комиссии, одновременно начисляя эквивалентные токен-вознаграждения, а после завершения программ стимулов объемы торгов снизились.
1kx оценила более широкую криптоэкономику примерно в $56 млрд за первое полугодие 2025 года. Пользователи заплатили около $9,7 млрд ончейн-комиссий за этот период – на 41% больше в годовом измерении. Комиссии вне цепочки на биржах и сервисах составили около $23,5 млрд, а прочие доходы, в частности блок-вознаграждения и доход эмитентов стейблкоинов, – около $23,1 млрд.
Генерация комиссий больше сконцентрирована вокруг приложений, а не базовых цепочек. Протоколы DeFi и финансовые сервисы обеспечили большинство ончейн-доходов в 1-м полугодии 2025-го, и 1kx сообщает, что 71 протокол превысил отметку $100 млн ончейн-годового повторяющегося дохода, причем 32 достигли этого уровня в течение года после запуска.
В отчете прогнозируется, что со снижением расходов приложений на стимулы и сохранением более низких расходов на ончейн-инфраструктуру доход от комиссий приложений и распределение ценности для владельцев токенов, вероятно, будут продолжать расти, тогда как некоторым более новым протоколам придется корректировать стимулы и модели монетизации, прежде чем они снова начнут возвращать чистую стоимость.
Автор
С 2017 года исследует загадки криптоиндустрии и превращает их в понятные истории. Черный шоколад и орехи - его секретный ингредиент для энергии и вдохновения.
