🔥 10x Research: 56% покупок биткоин-ETF — арбитраж, а не инвестиции
опубликовано 24 февр 2025
По информации руководителя исследовательского отдела компании 10x Research Маркуса Тилена, только около 44% спотовых американских биткоин-ETF куплено с расчетом на долгосрочные инвестиции.
С момента запуска их чистый приток достиг $39 млрд, однако примерно $17,5 млрд из этой суммы представляют собой долгосрочные вложения. Остальные 56% сделок связаны с арбитражными стратегиями, когда инвесторы одновременно открывают спотовую позицию на покупку и короткую позицию на фьючерсном рынке, зарабатывая на разнице в котировках вне зависимости от движения цены.
Маркус считает, что реальный спрос на биткоин как актив для долгосрочного хранения существенно ниже, чем это преподносят криптоэнтузиасты и некоторые медиа. Крупные институциональные игроки, включая BlackRock или Fidelity, в большинстве случаев избегают прямого ценового или торгового риска и получают прибыль за счёт арбитражных возможностей, рыночных неэффективностей и спредов.
Вместо того чтобы отражать широкое институциональное принятие, покупка и продажа биткоин-ETF в первую очередь обусловлены ставками финансирования (возможностями базовой ставки), при этом многие инвесторы сосредоточены на краткосрочном арбитраже, а не на долгосрочном приросте капиталадобавил Тилен.
В то же время, по его данным, ставки финансирования и арбитражные спреды сейчас слишком низкие, чтобы обеспечить значительную прибыль. Это вынуждает хедж-фонды и инвестиционные компании, ранее зарабатывающие на этих стратегиях, сокращать свои позиции. Так, за минувшую неделю чистый отток капитала из биткоин-ETF составил более $552 млн, согласно данным платформы SoSoValue.
Однако, если рассматривать ситуацию в более широком контексте, совокупная капитализация спотовых биткоин-ETF практически не изменилась с января 2025 года. Тилен также подчеркивает, что закрытие арбитражных позиций не всегда свидетельствует о снижении спроса, а реальные покупки биткоина через ETF за последние месяцы демонстрируют рост.
Читайте далее: Трамп готовит биткоин-ETF: сможет ли он подвинуть BlackRock?
