Криптозакон GENIUS: как в США регулируют стейблкоины

Запрещены вводящие в заблуждение формулировки (например, о «государственной поддержке»). Теперь регулирование привязано к банковскому сектору, а правила эмиссии и обращения стейблкоинов меняются на системном уровне.

Что меняет закон GENIUS

GENIUS Act – это первая попытка в США системно подойти к вопросу регулирования стейблкоинов. Закон не просто обозначает, кто может выпускать платежные токены, но и предписывает, как именно они должны быть обеспечены, под чьим контролем и с какой прозрачностью.

Теперь эмитенты обязаны держать долларовые резервы в полном объеме – либо наличными, либо в краткосрочных облигациях Минфина. Раз в месяц – отчёт, раз в год – аудит у официального аудитора.

В случае банкротства эмитента держатели стейблкоинов получают преимущественные права на возврат средств – раньше такие активы нередко относили к общим обязательствам компании.

GENIUS Act также в корне меняет правовой статус стейблкоинов: если они выпущены уполномоченным эмитентом платежных стейблкоинов, они больше не считаются ни ценными бумагами, ни товарами. Это снимает юрисдикционные пересечения с SEC и CFTC.

Эмитенты с объёмом обращения менее $10 млрд могут работать по правилам штатов, если те соответствуют федеральным критериям сопоставимости. Однако при превышении этого порога компании обязаны перейти под федеральное регулирование.

Закон устраняет правовую неопределенность: стейблкоины теперь регулируются на основе единых норм, а не временных разъяснений. 

Что такое GENIUS Act?

GENIUS Act (Guiding and Establishing National Innovation for U.S. Stablecoins), принятый в июле 2025 года, стал первой федеральной нормой, системно регулирующей выпуск и обращение платежных стейблкоинов. Закон устанавливает четкие критерии для эмитентов – статус разрешенного эмитента (PPSI) получают только организации, зарегистрированные в США или приравненные к ним иностранные юрлица.

Такие эмитенты обязаны удерживать ликвидные резервы на сумму, равную выпуску, с допустимыми активами: наличные, долларовые депозиты и краткосрочные казначейские бумаги. Также требуется ежемесячное раскрытие резервов и возможность проведения аудита по запросу регуляторов.

Закон GENIUS запрещает эмитентам стейблкоинов выплачивать проценты или доходность их держателям, тем самым закрепляя статус стейблкоинов как платежного инструмента, а не инвестиционного актива. При этом надлежащим образом выпущенные стейблкоины не подпадают под определение ценных бумаг или товарных активов – они регулируются банковским правом.

В число разрешённых эмитентов PPSI могут входить как застрахованные депозитные организации, так и нефинансовые компании, обладающие федеральной лицензией, находящиеся под надзором OCC или банковских регуляторов. В составе резервов допускаются: депозиты до востребования, казначейские векселя и некоторые инструменты с однодневным сроком. Повторное залоговое использование этих активов (рехипотекация) ограничено законом.

Минфин США в рамках предварительного уведомления инициировал общественные обсуждения почти по 20 вопросам, касающимся реализации норм GENIUS. В их числе – определение платежного стейблкоина, правовой статус иностранных эмитентов, налоговая отчетность, стандарты передачи данных и меры по снижению рисков нелегального использования криптовалют.

Все компании, выпускающие или обслуживающие стейблкоины, обязаны соблюдать правила борьбы с отмыванием денег. Также они должны иметь технические возможности для заморозки или удаления токенов по запросу суда. Зарубежные эмитенты смогут работать в США, но только при соблюдении аналогичных стандартов и регистрации в OCC.

Закон также создает специальный Комитет сертификации стейблкоинов. Он будет проверять, насколько адекватны штатные режимы регулирования, и давать разрешения на их применение.

Важно: те стейблкоины, которые не выпущены официально зарегистрированными компаниями (не PPSI), не могут считаться денежными эквивалентами и не допускаются в залоговые схемы крупного финансового рынка. При этом совсем небольшие эмитенты могут получить исключения.

Механизм реализации GENIUS Act

Закон GENIUS четко определяет, кто имеет право выпускать стейблкоины, какие правила обязательны к исполнению и какие органы осуществляют надзор. Это нормативный инструмент, который превращает идею децентрализации в набор регулируемых правил, подкрепленных исполнением.

С 18 января 2027 года право выпускать платежные стейблкоины в США получат только официально разрешенные эмитенты (PPSI). Чтобы соответствовать требованиям, они обязаны поддерживать полное резервное обеспечение, публиковать структуру резервов, проходить обязательные аудиты и гарантировать возможность выкупа монет. При превышении отметки в $50 млрд в обращении, для эмитента ужесточаются правила отчетности и контроля.

Контроль за соблюдением правил распределяется между различными регуляторами. Если стейблкоины выпускает банк или кредитный союз, надзор осуществляет их действующий банковский регулятор. Небанковские организации с федеральной лицензией (PPSI) подчиняются Управлению контролера денежного обращения (OCC). Также законом учреждается Комитет по сертификации стейблкоинов под председательством министра финансов – именно он утверждает соответствие штатных режимов требованиям и отслеживает пути соблюдения норм.

Эмитенты обязаны соблюдать нормы по борьбе с отмыванием денег и положения Закона о банковской тайне. Согласно GENIUS Act, инфраструктура стейблкоинов должна обеспечивать возможность их заморозки, изъятия или сжигания по решению суда. Запрещено утверждать, будто стейблкоин поддержан государством, застрахован федеральной программой или имеет статус законного платёжного средства. Эти ограничения в рекламе направлены на защиту пользователей от вводящих в заблуждение заявлений.

Иностранные эмитенты получают доступ к рынку США лишь при условии, что их национальное регулирование признано «сопоставимым» американскими властями, и они официально зарегистрированы в OCC. В противном случае продажа их стейблкоинов клиентам из США невозможна.

В случае банкротства держатели стейблкоинов получают приоритетный доступ к резервам – раньше, чем другие кредиторы. Судебные процедуры при этом должны проходить в ускоренном порядке – это требование закона, направленное на защиту потребителей.

Для чего нужен GENIUS Act

Закон GENIUS был принят Конгрессом США с целью преодоления нормативной неопределенности, препятствующей развитию сектора стейблкоинов. Его цель – обеспечить правовую ясность, повысить уровень потребительской защиты, снизить риски финансовой нестабильности и отмывания денег, а также закрепить за США статус лидера в регулировании цифровых активов.

Законодатель уделяет особое внимание защите конечных пользователей. Он требует полного покрытия стейблкоинов высоколиквидными активами (например, долларами или короткими казначейскими бумагами), регулярного раскрытия информации о резервах и строгого запрета на любые недостоверные заявления, касающиеся якобы государственной гарантии или статуса законного платежного средства.

Цель №2 – финансовая устойчивость. В эпоху, когда криптовалютные рынки могут рушиться за час, закон делает акцент на защите пользователей. При банкротстве компания сначала должна вернуть деньги держателям стейблкоинов, а не крупным кредиторам. Также ограничен повторный залог резервов – чтобы ликвидность не сгорела от жадности самих эмитентов.

Геополитическая цель – укрепление доллара. Все резервы – только в долларах и казначейских бумагах США. Таким образом, закон повышает спрос на гособлигации и укрепляет глобальную роль доллара. А вместе с тем – вовлекает рынок стейблкоинов в юрисдикцию американской банковской системы.GENIUS вносит ясность в регулирование и открывает путь инновациям. До закона пространство для стейблкоинов оставалось серым: ни прямых запретов, ни четких норм. Главная ценность его – устранение перекосов. Право на выпуск получают только надлежащим образом зарегистрированные компании. Продвижение нерегулируемых стейблкоинов на американском рынке запрещено. Это устраняет лазейки и поощряет соблюдение норм.

GENIUS Act и криптоинвесторы

Принятие нового закона в США уже влияет на рынок. В первую очередь – на стейблкоины и те продукты, которые на них опираются.

Теперь каждый доллар в стейблкоине должен быть подтвержден реальным активом. Эмитенты обязаны раскрывать резервы и проходить аудит. Это конец эре «алгоритмических стейблкоинов» и других рисковых моделей.

Казначейские бумаги могут подорожать. Закон заставляет эмитентов держать долларовые резервы – наличные или короткие трежерис. Это создаёт устойчивый спрос на гособлигации США. Уже сейчас прогнозируются крупные притоки капитала в госдолг – возможно, на миллиарды.

У compliant-игроков появится преимущество. Те, кто давно подчинился требованиям к резервам, аудиту и хранению, получат больше доверия – и капиталов. Остальные – под угрозой вытеснения. В отрасли назревает этап слияний.

Инфраструктуру ждет чистка. Платформы больше не смогут игнорировать законы. Потоки стейблкоинов должны проходить через фильтр соответствия – иначе токены не попадут в листинги.

Но волатильность не дремлет. Даже с новыми правилами рынок не становится стерильным. При глобальных потрясениях обеспеченные токены могут не выдержать: если тысячи начнут требовать доллар назад – хватит ли резервов? Инвесторам стоит внимательнее смотреть, из чего сделан резерв, как быстро можно вывести, и кто управляет всем этим. Закон – это рамка. А не броня.