Cykl Bitcoina trwa, lecz ster przejęły nowe czynniki polityczne i finansowe

W wywiadzie dla podcastu The Wolf Of All Streets Markus Thielen, dyrektor ds. badań w 10x Research, podkreślił, że narracja o „zaburzonym” cyklu ignoruje kluczowy element – to, co w przeszłości faktycznie decydowało o punktach zwrotnych. Jego zdaniem maksima z 2013, 2017 i 2021 roku przypadały na czwarty kwartał i dużo lepiej wpisywały się w okresy wyborczej niepewności oraz politycznych sporów niż w harmonogram halvingów, które z czasem coraz bardziej się rozjeżdżały.

Komentarz pojawił się przy kursie Bitcoina w rejonie 89 427 dolarów, po spadku o 1,1% w skali doby, po serii nerwowych wahań, które ponownie wywołały pytania o to, czy posthalvingowa narracja nadal ma rację bytu.

Zdaniem Thielena mechanizm jest prosty: polityczne i monetarne punkty zwrotne kształtują płynność szybciej niż długoterminowe zmiany strukturalne podaży. Z tego powodu inwestorzy powinni koncentrować się na cyklu wyborczym w USA, sporach fiskalnych oraz komunikacji banków centralnych – to one wskazują momenty, w których skłonność do ryzyka może się zwiększać lub słabnąć.

Thielen zwrócił też uwagę, że polityczne wahania zmieniają oczekiwania dotyczące przyszłych decyzji i sposobu, w jaki rynki wyceniają nadchodzące wydarzenia. „Istnieje realne zagrożenie, że partia obecnego prezydenta straci dużą liczbę miejsc” – powiedział, zaznaczając, że takie scenariusze przestawiają optykę inwestorów na układ sił i jego rynkowe implikacje.

Jak podkreśla Thielen, rynek zmienia się także dlatego, że decydujące przepływy kapitału przejęli inwestorzy instytucjonalni, spychając handel detaliczny na dalszy plan. W takim środowisku obniżki stóp nie muszą już prowadzić do stabilnego odbicia kryptorynku – zwłaszcza gdy płynność jest ograniczona, a duże fundusze wstrzymują się z agresywnym zwiększaniem ekspozycji na ryzyko.

Jego analiza pokrywa się z przekazem płynącym z ostatniego posiedzenia Rezerwy Federalnej. Stopa została obniżona o 0,25 pkt proc., do przedziału 3,5–3,75%, jednak w łonie komitetu wyraźnie zaznaczyły się różnice stanowisk. Komunikat pokazuje, że regulator rozdarty jest między obawami o inflację, niepewnością wokół tempa wzrostu i pytaniem o odpowiednią skalę dalszego luzowania.

Podejście „polityka plus płynność” znajduje się w samym centrum długiej debaty o charakterze kryptocyklów. Część strategów uważa, że wraz ze wzrostem znaczenia Bitcoina i rozwojem instrumentów dla instytucji czteroletni pattern stopniowo słabnie; inni są zdania, że to fale płynności dyktują warunki gry, a halving od dawna jest bardziej znakiem rozpoznawczym niż realnym motorem rynku.

Arthur Hayes, jeden z założycieli BitMEX, wskazuje na inny aspekt: cykle są efektem okresowych zacieśnień płynności i następujących po nich jej gwałtownych rozszerzeń, a nie prostego następstwa dat. Jak podkreśla, opieranie się wyłącznie na przeszłych schematach prowadzi do tego, że zmiana warunków zaskakuje traderów.

Prosta narracja „Bitcoin porusza się w czteroletnich cyklach” powstała na bazie obserwacji wielu rynkowych odsłon: gwałtowne wzrosty, często z euforycznym finałem, a potem głębokie załamania – wszystko to regularnie zbiegało się z halvingami, które co kilka lat ograniczają tempo napływu nowych monet. Jednak w miarę jak daty tych wydarzeń ulegają przesunięciom, a płynność coraz bardziej podąża za decyzjami politycznymi i kalendarzem wyborczym, instytuty badawcze pokroju 10x Research wskazują na bardziej precyzyjne wyjaśnienie: decydujący nie jest sam mechanizm emisji, lecz polityczno-monetarne tło, wyznaczające poziom apetytu na ryzyko.