Spotowe fundusze ETF Bitcoin w USA odnotowują znaczny miesięczny odpływ w wysokości $3,5 mld

Fundusze bitcoinowe notowane na giełdach w Stanach Zjednoczonych zmierzają ku najgorszemu miesiącowi pod względem wielkości odpływów od momentu uruchomienia w styczniu 2024 r.: według danych branżowych, na moment pisania tej wiadomości w listopadzie wycofano z nich ponad $3,5 mld. Na BlackRock iShares Bitcoin Trust (IBIT) przypada około $2,2 mld.

Obecne tempo zbliża się do poprzedniego miesięcznego rekordu, kiedy to w lutym wycofano około $3,6 mld. IBIT, największy spotowy ETF Bitcoin pod względem wartości aktywów, zmierza do najsłabszego miesiąca, jeśli czyste przepływy nie ulegną odwróceniu pod koniec okresu.

Odpływ środków zbiegł się w czasie z najsłabszym miesiącem dla bitcoina od 2022 r. — roku, który zapisał się w pamięci serią upadłości firm kryptowalutowych. Fundusze te stały się głównym kanałem dostępu do bitcoina dla instytucji i inwestorów prywatnych, a przepływy środków zazwyczaj wzmacniają zmiany cen.

W Citi Research szacuje się, że każdy 1 mld dolarów wycofany ze spotowych ETF-ów Bitcoin odpowiada około 3,4% spadkowi ceny bitcoina — i ta zależność działa również w odwrotnym kierunku. Analityk Citi Alex Saunders wyznaczył niedźwiedzi cel na koniec roku na poziomie 82 000 dolarów, zakładając brak nowych napływów.

Aktywność handlowa pod koniec ubiegłego tygodnia wzrosła. W piątek spotowe fundusze ETF Bitcoin w Stanach Zjednoczonych odnotowały dzienny obrót w wysokości około $11,5 mld. IBIT odpowiadał za około 8 mld dolarów tego wolumenu, a tego dnia fundusz odnotował odpływy w wysokości 122 mln dolarów, zgodnie z obliczeniami przepływów.

„Euforia, którą obserwowaliśmy na początku roku, całkowicie wygasła” – zauważył Nick Rack, dyrektor LVRG Research, odnosząc się do listopadowych odpływów z IBIT. Dodał, że sprzedaż netto największego produktu „podkreśla istotną zmianę preferencji instytucjonalnych w kierunku alternatyw, a nie lidera kategorii”.

„W pierwszej połowie roku ETF-y spotowe były siłą napędową rekordowych maksimów bitcoina, więc odwrócenie instytucjonalnych przepływów kapitału w kierunku ciągłych odpływów miało negatywny wpływ na ceny” — zauważa analityk rynkowy XS.com Lin Tran.

Popyt na ryzyko spadł w przypadku aktywów o wyższym współczynniku beta. Amerykańskie akcje spadły w listopadzie, a krótkoterminowa korelacja między bitcoinem a dużymi spółkami technologicznymi, według pomiarów rynkowych, osiągnęła ostatnio wysokie wartości. „Rozbieżne trendy w bitcoinie od lata traktujemy jako oznakę zmęczenia” — napisała Lori Calvasina, dyrektor ds. badań strategii akcji amerykańskich w RBC Capital Markets. „Chociaż nie rozumiemy dokładnie, co powoduje spadek wartości bitcoina, stabilizacja w tym segmencie rynku prawdopodobnie pomogłaby również uspokoić nastroje na amerykańskiej giełdzie”.

Spotowe fundusze ETF oparte na bitcoinie zmieniły sposób, w jaki kapitał wpływa do tej klasy aktywów i z niej wypływa, umożliwiając handel w ciągu dnia na regulowanych giełdach, dzięki czemu zmiany nastrojów szybko znajdują odzwierciedlenie w przepływach i cenach.

Jak informowaliśmy wcześniej, cena bitcoina spadła poniżej średniego poziomu wejścia inwestorów ETF, ważonego przepływami, co według szacunków Glassnode dotyczących kosztu własnego opartego na czystych napływach pozostawiło inwestorów w spotowych ETF-ach bitcoinowych w Stanach Zjednoczonych z łączną niezrealizowaną stratą. Spadek ten był kontynuacją spadku o ponad 30% od rekordowych maksimów z początku października, chociaż duża część zakupów poprzez ETF w przedziale od 40 000 do 70 000 dolarów pozostała z zyskiem. 

Wcześniej popyt korporacyjny i popyt ze strony ETF przyspieszył w trzecim kwartale 2025 r.: 172 spółki publiczne posiadały ponad 1 mln BTC; emisja po kwietniu 2024 r. spadła do około 450 BTC dziennie; przedsiębiorstwa kupowały około 1700–1800 BTC dziennie; w jednym z październikowych tygodni napływ środków do ETF osiągnął około $3,2 mld.