Rentowności obligacji USA najwyższe od ponad 20 lat

Rentowność 10-letnich obligacji USA wzrosła do 5,24 proc. W czwartek w trakcie sesji sięgnęła 5,35 proc., najwyżej od 24 lat. Rentowność 30-letnich papierów wynosi 5,60 proc. Wzrost rentowności oznacza spadek cen obligacji, dlatego ich posiadacze ponoszą straty wyceniane na rynku.

Od lutego rentowność amerykańskich 10-latek zwiększyła się o około 135 punktów bazowych. Jednym z sygnałów rosnącego ryzyka jest rynek opcji. Koszt zabezpieczenia przed wzrostem stóp procentowych o 200 punktów bazowych w ciągu trzech miesięcy wzrósł do 132 punktów bazowych. To najwyższy poziom od kryzysu banku Silicon Valley Bank w marcu 2023 r.

Presję na rynek mogą zwiększyć planowane emisje długu przez największe firmy technologiczne zajmujące się sztuczną inteligencją. Nabywcy ich długoterminowych obligacji zabezpieczają się przed wzrostem rentowności, sprzedając kontrakty na amerykańskie obligacje skarbowe. Według szacunków Goldman Sachs firmy określane jako hyperscalerzy mogą wyemitować w przyszłym roku rekordowe 420 mld dol. długu.

Kolejnym źródłem ryzyka jest rynek kredytów hipotecznych. Gdy rentowności rosną, papiery wartościowe zabezpieczone hipotekami tracą na wartości szybciej. Ich posiadacze dokupują wtedy zabezpieczenia, co może zwiększać podaż kontraktów na obligacje skarbowe i pogłębiać spadki cen.

Różnica między rentownością obligacji 30- i 10-letnich wzrosła do około 37 punktów bazowych. Oznacza to wyższą premię żądaną przez inwestorów za pożyczanie pieniędzy rządowi USA na długi termin.

Poziom 5,35 proc. jest obecnie obserwowany przez uczestników rynku. Zamknięcie tygodnia powyżej tego poziomu może zwiększyć skalę zabezpieczeń i sprzedaży obligacji. Spadek rentowności poniżej 5,22 proc. wskazywałby na wzrost popytu na te papiery.

Popyt na amerykański dług utrzymuje się. W tym tygodniu Departament Skarbu USA sprzedał 10-letnie obligacje o wartości 39 mld dol. przy rentowności 5,30 proc. Aukcja 30-letnich papierów o wartości 22 mld dol. przyciągnęła popyt wyższy od średniej.

Wyższe rentowności amerykańskich obligacji oddziałują także na polski rynek. Rentowność polskich 10-latek przekroczyła we wrześniu 6,5 proc., osiągając najwyższy poziom od około trzech i pół roku. Ministerstwo Finansów zaplanowało w październiku trzy przetargi obligacji: 14, 22 i 28 października.

Na rynek może wpłynąć decyzja Rezerwy Federalnej zaplanowana na 28 października. We wrześniu Fed podniósł główną stopę procentową do przedziału 3,75–4 proc. Większość członków komitetu przewiduje jeszcze jedną podwyżkę do końca roku. W Stanach Zjednoczonych oprocentowanie 30-letnich kredytów hipotecznych wzrosło do 7,40 proc.