Morgan Stanley: S&P 500 może spaść nawet o 11% z powodu ceł

Główny strateg ds. akcji na USA w Morgan Stanley, Michael Wilson, uważa, że indeks S&P 500 może spaść o 8–11% względem poziomu zamknięcia z ubiegłego piątku, jeśli do początku listopada utrzymają się napięcia handlowe między USA a Chinami oraz groźba nowych ceł.

To właśnie przedłużająca się niepewność i zmienność wokół handlu — zdaniem Wilsona — mogą sprowokować bardziej gwałtowny spadek rynku, niż oczekuje konsensus, ponieważ niespodziewane piątkowe tąpnięcie zaskoczyło inwestorów i uwypukliło kruchość nastrojów.

Przy utrzymujących się wysokich wskaźnikach wyceny i już mocno rozciągniętym pozycjonowaniu inwestorów „poduszka bezpieczeństwa” rynku jest cienka — negatywne nagłówki z większym prawdopodobieństwem będą przekładać się na nieproporcjonalnie silne, emocjonalne spadki cen.

Prognozowany wskaźnik P/E dla S&P 500 wynosi ok. 22,8 — wyraźnie powyżej średnich z ostatnich 5 i 10 lat — a optymizm co do zysków rośnie, co zwiększa ryzyko rozczarowania. Wrażliwość rynku widać też na rynku opcji: w piątek indeks VIX wzrósł powyżej 20, a S&P 500 i Nasdaq 100 zaliczyły najsłabszą sesję od kwietnia.

Nowa struktura taryf, według Morgan Stanley, najmocniej uderzy w amerykańskie spółki z wysokim udziałem przychodów z Chin lub zależnością od chińskich komponentów — półprzewodniki, producentów sprzętu komputerowego, motoryzację, przemysł maszynowy, odzież oraz handel detaliczny — ze względu na wzrost kosztów i potencjalny spadek popytu. Tymczasem akcje spółek z sektora metali ziem rzadkich już wyraźnie zyskiwały.

Wilson zaznaczył, że pozostaje przy bazowym scenariuszu, zgodnie z którym stopniowe ożywienie gospodarki zostanie wznowione i potrwa do 2026 roku po złagodzeniu napięć handlowych. W Morgan Stanley potencjalny spadek określono jako ryzyko taktyczne, powiązane kalendarzowo z terminem wprowadzenia ceł i ograniczeń eksportowych 1 listopada.

Wcześniej prezydent Trump ogłosił dodatkowe, 100-procentowe cło na chiński import oraz nowe ograniczenia eksportowe na wybrane amerykańskie oprogramowanie, obowiązujące od 1 listopada 2025 roku. W piątek S&P 500 spadł o 2,7%, a Nasdaq Composite — o 3,5%; jednak w poniedziałek kontrakty terminowe odbiły po tym, jak Biały Dom zasygnalizował gotowość do zawarcia porozumienia.