Fundusze na CME po raz pierwszy netto długie na Bitcoinie

Najnowsze dane z Chicago Mercantile Exchange (CME) wskazują, że fundusze lewarowane po raz pierwszy od lat osiągnęły pozycję netto długą w kontraktach futures na Bitcoina. Do tej pory dominowała strategia handlu bazowego, polegająca na jednoczesnym zakupie aktywa na rynku spot lub poprzez ETF i sprzedaży kontraktów terminowych.

Zmiana wynika ze spadku opłacalności handlu bazowego. Roczna rentowność trzymiesięcznych kontraktów futures na Bitcoina obniżyła się do około 3 proc., podczas gdy rentowność dwuletnich obligacji skarbowych USA wynosiła blisko 3,8 proc. Przy takiej relacji premia arbitrażowa była niższa od dochodu z obligacji i nie pokrywała kosztów operacyjnych, depozytów zabezpieczających, opłat transakcyjnych i ryzyka płynności.

W rezultacie część funduszy hedgingowych zamknęła krótkie pozycje, a niektóre portfele zaczęły kupować futures na Bitcoina. Według Ki Young Ju z CryptoQuant to „wyjątkowy moment w historii rynków finansowych”, ponieważ od lat dominowały strukturalnie krótkie pozycje.

Ruchy na rynku terminowym zbiegały się z umocnieniem kursu Bitcoina na rynku spot. Po lokalnym dołku około 58 000 USD na początku lipca kurs wzrósł powyżej 65 000 USD. Wzrostowi towarzyszył napływ kapitału do amerykańskich funduszy ETF opartych na Bitcoinie, które umożliwiają ekspozycję bez bezpośredniego przechowywania kluczy prywatnych.

Zwiększona liczba długich pozycji futures zmienia strukturę popytu i podaży na rynku terminowym. Pozycje lewarowane są podatne na szybkie korekty w reakcji na dane makroekonomiczne i wydarzenia geopolityczne, co może prowadzić do gwałtownych zmian w krótkim terminie.

Równocześnie obserwuje się rosnące zainteresowanie produktami powiązanymi z Ethereum i rozwojem platform smart kontraktów oraz stały napływ kapitału do ETF-ów spot na amerykańskim rynku. Kolejne raporty rynkowe i dane z giełd pokażą, czy pozycjonowanie instytucji utrzyma się.