CryptoQuant twierdzi, że Strategy buduje rezerwę dolarową przed możliwym rynkiem niedźwiedzia

Zdaniem CryptoQuant wygląda to na próbę przeczekania potencjalnego rynku niedźwiedzia bez naruszania bitcoinowych zasobów Strategy.

Zgodnie z szacunkiem CryptoQuant nowa rezerwa pokrywa ponad trzy lata wypłat przy obecnym obciążeniu. W praktyce Strategy przechodzi na dwutorowy model: bitcoin pozostaje kluczowym aktywem strategicznym, natomiast dolarowa „poduszka” staje się buforem bezpieczeństwa dla wszystkich zobowiązań nominowanych w USD. Takie podejście zmniejsza ryzyko wymuszonych sprzedaży BTC podczas głębokich spadków i powinno uspokoić posiadaczy obligacji oraz akcji uprzywilejowanych spółki.

Jednocześnie dane on-chain pokazują gwałtowne spowolnienie zakupów. Według wyliczeń CryptoQuant w szczytowym momencie w 2024 roku Strategy dokupowała nawet do 134 000 BTC miesięcznie, podczas gdy do jesieni 2025 roku wolumen ten spadł do około 9 100 BTC, a na początku grudnia mowa już tylko o kilkuset monetach. Innymi słowy, główny publiczny „odkurzacz” bitcoina wyraźnie zwolnił, a jego dodatkowy popyt na rynku stał się dużo mniej odczuwalny.

Kontekst takiego zwrotu jest dość przejrzysty. W październiku S&P przyznała Strategy rating B‑ w kategorii śmieciowej, podkreślając wąski model biznesowy spółki, słabą bazę kapitałową skorygowaną o ryzyko oraz ograniczoną płynność dolarową. Bilans firmy jest powiązany z wolatylną pozycją w BTC, podczas gdy kluczowe zobowiązania są denominowane w dolarach amerykańskich. Wcześniej, mimo spełnienia formalnych kryteriów, Strategy nie zdołała wejść do indeksu S&P 500, co rynek odebrał jako chłodny sygnał ze strony tradycyjnych graczy indeksowych i regulatorów.

Na tym tle nowa rezerwa dolarowa wygląda jak odpowiedź Saylora na obawy Wall Street. Po raz pierwszy od dłuższego czasu nie tylko zwiększa on ekspozycję na bitcoina, lecz także wyraźnie pokazuje, że spółka jest w stanie przetrwać długotrwałą korektę i nadal regulować wszystkie zobowiązania w fiacie. Formalnie to wciąż duży zakład na BTC jako główne aktywo, ale teraz już z wyraźnym uwzględnieniem wymogów agencji ratingowych i komitetów indeksowych.

CryptoQuant zaznacza również, że jeśli scenariusz rynku niedźwiedzia się spełni, w 2026 roku bitcoin może handlować w przedziale 55 000–70 000 dol. W takim otoczeniu „poduszka” w wysokości 1,44 mld dol. pozwala Strategy utrzymać wizerunek konsekwentnego hodlera i nie wyprzedawać monet na dołku. Dla samego bitcoina jest to sygnał ambiwalentny: z jednej strony duży nabywca tymczasowo wycofał się z agresywnej akumulacji, z drugiej — maleje ryzyko panicznych wyprzedaży ze strony największego korporacyjnego posiadacza.

W efekcie historia Strategy stopniowo zmienia się z czystej opowieści o bitcoinowym maksymalizmie w bardziej przyziemną narrację o tym, że nawet najbardziej zagorzali zwolennicy „cyfrowego złota” prędzej czy później muszą zbudować klasyczny system zarządzania ryzykiem.