CryptoQuant: Strategy powinna wstrzymać zakupy bitcoinów

W raporcie z 24 czerwca 2026 r. analitycy CryptoQuant zaapelowali, by Strategy Michaela Saylora czasowo wstrzymała zakupy bitcoina i skupiła się na odbudowie rezerw gotówkowych. Raport odnosi się do skumulowanych około 10,6 mld USD niezrealizowanych strat spółki.

Autorzy raportu wskazali, że rynek niedźwiedzia zbiegł się ze znacznym uszczupleniem płynności Strategy. Firma wykupiła zamienne obligacje senioralne o wartości 1,5 mld USD, a masowa emisja uprzywilejowanych akcji STRC w celu finansowania nowych zakupów bitcoina zwiększyła zobowiązania dywidendowe.

Według wyliczeń w raporcie zobowiązania dywidendowe wzrosły z około 300 mln USD na początku roku do około 1,2 mld USD. W efekcie wskaźnik pokrycia dywidend skrócił się z ponad siedmiu lat do około 14 miesięcy.

Analitycy oszacowali, że przywrócenie 24-miesięcznego okresu wypłat wymaga zgromadzenia około 2,8 mld USD rezerw gotówkowych, co oznacza niemal dwukrotność obecnych zasobów spółki. Raport podkreśla, że sprzedaż bitcoina w celu zabezpieczenia płynności doprowadziłaby do realizacji obecnych strat.

Julio Moreno, szef działu badań, napisał, że każda wymuszona sprzedaż bitcoina po obecnych cenach utrwaliłaby straty i zniszczyła wartość dla akcjonariuszy. Raport przypomina, że wszystkie zakupy dokonane przez Strategy w latach 2024–2026 znajdują się obecnie „na minusie”.

CryptoQuant przedstawił trzy rekomendacje: czasowe wstrzymanie agresywnych zakupów bitcoina do momentu odbudowy rezerw i poprawy pokrycia dywidend, wprowadzenie systemowego podejścia do timingu zakupów oraz mechanizmu realizacji zysków. Eksperci sugerują częściową sprzedaż bitcoina podczas przyszłych wzrostów cen, aby zmniejszyć obciążenie długiem i zgromadzić środki na zakupy w okresach przeceny.

Dyrektor generalny CryptoQuant Ki Young Ju skrytykował dotychczasową strategię zakupową Saylora, oceniając, że stałe dokupywanie bitcoina przy zwiększonej presji sprzedających działa jak „pochłaniacz płynności” i utrzymuje rynek w trendzie bocznym. W raporcie wskazano, że zrealizowana kapitalizacja bitcoina wzrosła w ciągu dwóch lat o około 467 mld USD, podczas gdy cena aktywa spadła o około 1 proc., co według autorów oznacza redystrybucję środków między uczestnikami rynku.

Raport zwraca także uwagę na spadek ceny uprzywilejowanych akcji STRC do 82,50 USD, co stanowi 17,5 proc. poniżej wartości nominalnej 100 USD i jest rekordowym odczytem. Analitycy ostrzegają, że utrzymywanie ceny bez odbudowy płynności i rezerw zwiększa ryzyko konieczności realizacji strat.

Dokument odnosi się również do wcześniejszych zarzutów dotyczących przejrzystości działań Strategy wobec inwestorów po spadkach STRC. Raport koncentruje się na danych liczbowych i proponuje konkretne narzędzia zarządzania ryzykiem jako sposób na ograniczenie presji finansowej bez sprzedaży aktywów po niekorzystnych cenach.