Dochód posiadaczy tokenów osiągnął $1,9 mld w III kwartale – 1kx

Firma venture capital 1kx ustaliła, że czyste podziały wartości między właścicieli tokenów — wykupy, spalanie i naliczanie minus emisja, takie jak wynagrodzenia dla walidatorów — osiągnęły $1,9 mld w trzecim kwartale 2025 roku. Firma uzyskała tę liczbę na podstawie analizy ponad 1200 protokołów za okres od 2020 r. do trzeciego kwartału 2025 r. i zauważa, że poziom ten odpowiada w przybliżeniu szczytowi spowodowanemu prowizjami w drugiej połowie 2021 r.

Raport łączy ten skok przede wszystkim z faktem, że protokoły na poziomie aplikacji gwałtownie ograniczyły programy motywacyjne oparte na tokenach. W dokumencie stwierdzono: „Aplikacje zapewniają większość rozdzielonej wartości, co wynika z ograniczenia zachęt”, a także zauważa, że czołowe aplikacje ograniczyły tokeny motywacyjne z $2,8 mld w drugiej połowie 2023 roku do mniej niż $0,1 mld w pierwszej połowie 2025 roku, co zwiększyło czyste zwroty dla posiadaczy.

Zmiany zachodzą nierównomiernie w różnych segmentach ekosystemu. Wiele nowszych sieci, w tym kilka blockchainów poziomu L1, nadal emituje więcej tokenów motywacyjnych niż zwraca, co daje zerowy czysty podział dla posiadaczy. W raporcie jako przykład podano LooksRare: giełda generowała znaczne wczesne prowizje, jednocześnie naliczając równoważne nagrody tokenowe, a po zakończeniu programów motywacyjnych wolumen obrotu spadł.

1kx oszacowało szerszą kryptoekonomię na około $56 mld w pierwszym półroczu 2025 roku. Użytkownicy zapłacili około $9,7 mld prowizji on-chain w tym okresie — o 41% więcej w ujęciu rocznym. Prowizje poza łańcuchem na giełdach i w serwisach wyniosły około $23,5 mld, a pozostałe przychody, w tym wynagrodzenia blokowe i przychody emitentów stablecoinów, wyniosły około $23,1 mld.

Generowanie prowizji koncentruje się bardziej wokół aplikacji niż podstawowych łańcuchów. Protokoły DeFi i usługi finansowe zapewniły większość przychodów on-chain w pierwszej połowie 2025 r., a 1kx podaje, że 71 protokołów przekroczyło próg $100 mln rocznego powtarzalnego przychodu on-chain, przy czym 32 osiągnęły ten poziom w ciągu roku od uruchomienia.

Raport przewiduje, że wraz ze spadkiem kosztów aplikacji na zachęty i utrzymaniem niższych kosztów infrastruktury on-chain, przychody z prowizji aplikacji i dystrybucja wartości dla posiadaczy tokenów prawdopodobnie będą nadal rosły, podczas gdy niektóre nowsze protokoły będą musiały skorygować zachęty i modele monetyzacji, zanim ponownie zaczną generować wartość netto.